{"id":23740,"date":"2025-07-10T18:21:22","date_gmt":"2025-07-10T18:21:22","guid":{"rendered":"https:\/\/buzonpuebla.com\/?p=23740"},"modified":"2025-07-10T18:21:22","modified_gmt":"2025-07-10T18:21:22","slug":"minuta-numero-117-reunion-de-la-junta-de-gobierno-del-banco-de-mexico-con-motivo-de-la-decision-de-politica-monetaria-anunciada-el-26-de-junio-de-2025","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/buzonpuebla.com\/index.php\/2025\/07\/10\/minuta-numero-117-reunion-de-la-junta-de-gobierno-del-banco-de-mexico-con-motivo-de-la-decision-de-politica-monetaria-anunciada-el-26-de-junio-de-2025\/","title":{"rendered":"Minuta n\u00famero 117 Reuni\u00f3n de la Junta de Gobierno del Banco de M\u00e9xico, con motivo de la decisi\u00f3n de pol\u00edtica monetaria anunciada el 26 de junio de 2025"},"content":{"rendered":"\n
    \n
  1. LUGAR, FECHA Y ASISTENTES
    1.1. Lugar: Reuni\u00f3n celebrada por enlaces virtuales.
    1.2. Fecha de la sesi\u00f3n de la Junta de Gobierno:
    25 de junio de 2025.
    1.3. Asistentes:
    \u2022Victoria Rodr\u00edguez Ceja, Gobernadora.
    \u2022Galia Borja G\u00f3mez, Subgobernadora.
    \u2022Jos\u00e9 Gabriel Cuadra Garc\u00eda, Subgobernador.
    \u2022Jonathan Ernest Heath Constable, Subgobernador.
    \u2022Omar Mej\u00eda Castelazo, Subgobernador.
    \u2022Edgar Abraham Amador Zamora, Secretario de
    Hacienda y Cr\u00e9dito P\u00fablico.
    \u2022Mar\u00eda Elena M\u00e9ndez S\u00e1nchez, Secretaria de la
    Junta de Gobierno.
    Se hace constar que, en fechas anteriores a la
    celebraci\u00f3n de esta sesi\u00f3n, se desarrollaron trabajos
    preliminares en los que se analiz\u00f3 el entorno
    econ\u00f3mico y financiero, as\u00ed como la evoluci\u00f3n de la
    inflaci\u00f3n, sus determinantes y perspectivas (ver
    anexo).<\/li>\n\n\n\n
  2. AN\u00c1LISIS Y MOTIVACI\u00d3N DE LOS VOTOS DE
    LOS MIEMBROS DE LA JUNTA DE GOBIERNO
    Entorno Externo
    Algunos comentaron que desde la \u00faltima reuni\u00f3n el
    entorno externo se ha caracterizado por una
    disminuci\u00f3n de la incertidumbre sobre la pol\u00edtica
    comercial en el nivel global. Uno mencion\u00f3 que esta
    reducci\u00f3n se explica por la perspectiva de que los
    pa\u00edses alcancen acuerdos de reducci\u00f3n de
    aranceles. A\u00f1adi\u00f3 que el choque negativo sobre la
    demanda agregada global derivado del aumento en
    la incertidumbre parece estar estabiliz\u00e1ndose. No
    obstante, otro detall\u00f3 que la incertidumbre comercial
    contin\u00faa siendo elevada. La mayor\u00eda indic\u00f3 que
    ante el entorno de tensiones comerciales se
    anticipa una desaceleraci\u00f3n econ\u00f3mica mundial
    para este a\u00f1o y el pr\u00f3ximo respecto de 2024.
    Algunos observaron que ahora se prev\u00e9 una
    desaceleraci\u00f3n m\u00e1s moderada comparada con lo
    que se anticipaba en abril. Uno extern\u00f3 que contin\u00faa
    esper\u00e1ndose una desaceleraci\u00f3n a pesar de la
    moderaci\u00f3n en la incertidumbre comercial, lo que
    refleja el sesgo negativo que prevalece en el balance
    de riesgos para el crecimiento global. Por su parte,
    otro apunt\u00f3 que aunque en el inicio del a\u00f1o se
    destacaba la resiliencia de la econom\u00eda
    estadounidense el panorama cambi\u00f3 de forma que
    se revisaron a la baja las previsiones para 2025.
    Agreg\u00f3 que se espera una expansi\u00f3n moderada de
    la actividad de ese pa\u00eds.
    La mayor\u00eda mencion\u00f3 que se estima que durante
    el segundo trimestre de 2025 la actividad
    econ\u00f3mica global se habr\u00eda expandido a un ritmo
    similar al observado en el trimestre anterior. Uno
    puntualiz\u00f3 que este seguir\u00eda por debajo del
    observado en el \u00faltimo trimestre de 2024. Algunos
    destacaron que en el margen se espera una mayor
    tasa de expansi\u00f3n de las econom\u00edas avanzadas en
    el segundo trimestre de 2025 respecto del primero,
    mientras que para las emergentes se espera una
    moderaci\u00f3n en ese mismo periodo. Se\u00f1alaron que el
    aumento del crecimiento previsto en las avanzadas
    estar\u00eda impulsado principalmente por el repunte
    esperado de la econom\u00eda de Estados Unidos en el
    segundo trimestre del a\u00f1o. No obstante, algunos
    precisaron que dicho repunte responder\u00eda
    principalmente a la disminuci\u00f3n prevista de las
    importaciones relativa al primer trimestre. En cuanto
    al consumo privado de dicha econom\u00eda, externaron
    que la informaci\u00f3n reciente apunta a que continu\u00f3
    desaceler\u00e1ndose. Sin embargo, uno mencion\u00f3 que
    el incremento en el ingreso disponible de las familias
    por mayores transferencias gubernamentales, que
    se espera sean de car\u00e1cter temporal, podr\u00eda brindar
    cierto soporte al consumo privado en el corto plazo.
    Sobre los mercados laborales de las principales
    econom\u00edas avanzadas, otro subray\u00f3 que estos han
    seguido exhibiendo solidez. No obstante, la
    mayor\u00eda agreg\u00f3 que se observan se\u00f1ales de
    desaceleraci\u00f3n de este mercado, en particular en
    Estados Unidos. Sobre las econom\u00edas emergentes,
    uno resalt\u00f3 que su desaceleraci\u00f3n responder\u00eda en
    buena medida a la expectativa de que China
    mantenga un menor ritmo de crecimiento durante el
    segundo trimestre, como reflejo del menor
    dinamismo del sector externo. Por su parte, otro
    not\u00f3 que la actividad sectorial en las econom\u00edas
    emergentes muestra se\u00f1ales mixtas, pues se
    observa debilidad en el sector manufacturero y cierta
    estabilidad en los servicios.
    La mayor\u00eda coment\u00f3 que en las principales
    econom\u00edas avanzadas la inflaci\u00f3n general
    disminuy\u00f3 en sus \u00faltimas lecturas, tras los
    aumentos que mostr\u00f3 en el principio de a\u00f1o.
    Algunos indicaron que esta se ubica en niveles
    cercanos o incluso por debajo de los objetivos de sus
    respectivos bancos centrales. Precisaron que dicha
    disminuci\u00f3n obedeci\u00f3 principalmente a la ca\u00edda de
    los precios de los energ\u00e9ticos. Uno a\u00f1adi\u00f3 que a
    pesar de las tensiones geopol\u00edticas indicadores que
    miden las presiones sobre las cadenas de suministro
    se han mantenido en niveles congruentes con sus
    2
    promedios hist\u00f3ricos. La mayor\u00eda consider\u00f3 que en
    las econom\u00edas avanzadas la inflaci\u00f3n
    subyacente a\u00fan enfrenta presiones. Uno destac\u00f3
    que dicha inflaci\u00f3n presenta incrementos en los
    rubros de bienes alimenticios, mientras que en los
    servicios esta contin\u00faa mostrando disminuciones
    graduales. Otro observ\u00f3 que la inflaci\u00f3n de bienes
    dentro de la inflaci\u00f3n subyacente ha aumentado en
    el nivel global. Uno extern\u00f3 que la inflaci\u00f3n
    subyacente en las econom\u00edas avanzadas a\u00fan tiene
    camino por recorrer para situarse en niveles
    congruentes con los objetivos de los bancos
    centrales, aunque se mantiene en niveles bajos.
    Respecto de la inflaci\u00f3n en Estados Unidos, otro
    mencion\u00f3 que la general medida por el \u00edndice de
    precios al consumidor aument\u00f3 entre abril y mayo
    impulsada por mayores precios en alimentos. No
    obstante, uno not\u00f3 que esta y la calculada a partir
    del deflactor del gasto en consumo personal
    resultaron por debajo de lo anticipado por el mercado
    en su \u00faltima lectura. Algunos agregaron que el
    componente subyacente se mantuvo estable.
    Indicaron que los efectos de las medidas
    comerciales a\u00fan no se reflejan en los precios al
    consumidor de ese pa\u00eds. Sin embargo, agregaron
    que los analistas prev\u00e9n que los efectos se observen
    en los pr\u00f3ximos trimestres. Al respecto, uno
    coment\u00f3 que los analistas tambi\u00e9n estiman que los
    efectos sobre la inflaci\u00f3n se desvanecer\u00edan durante
    el transcurso de 2026. Apunt\u00f3 que se prev\u00e9 que en
    la mayor\u00eda de las econom\u00edas, tanto avanzadas como
    emergentes, la inflaci\u00f3n converja a los objetivos de
    los bancos centrales hacia finales de 2025 o en el
    transcurso de 2026. Extern\u00f3 que, lo anterior, ya
    considerando que ese proceso pudiera retrasarse
    por los efectos de las medidas proteccionistas en el
    nivel global. En relaci\u00f3n con las econom\u00edas
    emergentes, algunos subrayaron que la inflaci\u00f3n
    general ha exhibido disminuciones respecto de
    finales de 2024. No obstante, uno afirm\u00f3 que se han
    observado repuntes en lecturas recientes. En cuanto
    al comportamiento de la subyacente en estas
    econom\u00edas, algunos se\u00f1alaron que ha sido
    heterog\u00e9neo.
    La mayor\u00eda apunt\u00f3 que en su \u00faltima decisi\u00f3n la
    Reserva Federal mantuvo sin cambio su tasa de
    referencia. A\u00f1adi\u00f3 que su presidente afirm\u00f3 que
    con la postura monetaria actual est\u00e1n bien
    posicionados para esperar y observar la
    evoluci\u00f3n de los determinantes de la inflaci\u00f3n,
    dado el contexto actual de incertidumbre
    comercial. Uno indic\u00f3 que adem\u00e1s destac\u00f3 que el
    efecto y duraci\u00f3n de las tarifas sobre los precios es
    a\u00fan incierto. Mencion\u00f3 que su comunicado continu\u00f3
    reiterando que se mantienen atentos a los riesgos
    para ambos lados de su mandato dual. Agreg\u00f3 que
    dicho banco central enfatiz\u00f3 que la incertidumbre ha
    disminuido, pero a\u00fan permanece elevada. Otro
    coment\u00f3 que la tasa objetivo de los fondos federales
    se mantuvo sin modificaci\u00f3n por cuarta vez
    consecutiva y que dicho instituto central ha reiterado
    su llamado a la paciencia antes de proceder con
    mayores ajustes a su tasa objetivo. Algunos
    coincidieron en que la actualizaci\u00f3n de las
    proyecciones de dicha instituci\u00f3n muestra un
    entorno complejo de mayor inflaci\u00f3n y menor
    actividad econ\u00f3mica. La mayor\u00eda se\u00f1al\u00f3 que se
    contin\u00faa esperando que la Reserva Federal lleve
    a cabo dos reducciones de 25 puntos base al
    rango objetivo de la tasa de fondos federales en
    lo que resta de 2025. Uno agreg\u00f3 que ello
    representa una gu\u00eda m\u00e1s clara sobre su conducci\u00f3n
    de la pol\u00edtica monetaria durante la segunda mitad del
    a\u00f1o. Otro resalt\u00f3 que para 2026 se anticipa una
    reducci\u00f3n adicional. Sin embargo, uno puntualiz\u00f3
    que el presidente de la instituci\u00f3n afirm\u00f3 que no hay
    una convicci\u00f3n elevada sobre la trayectoria futura de
    la tasa de referencia.
    Sobre las decisiones de los bancos centrales de
    otras econom\u00edas avanzadas, algunos comentaron
    que el Banco Central Europeo disminuy\u00f3 sus tasas
    de referencia en 25 puntos base. Uno puntualiz\u00f3 que
    dicha Instituci\u00f3n lleva acumuladas ocho reducciones
    desde junio del a\u00f1o pasado. Detall\u00f3 que su
    presidenta afirm\u00f3 que con esta \u00faltima alcanzaron un
    nivel adecuado para hacer frente a las condiciones
    inciertas a las que se enfrentan. Otro agreg\u00f3 que los
    bancos centrales de Australia, Nueva Zelanda,
    Suecia y Suiza efectuaron una disminuci\u00f3n de la
    misma magnitud. Algunos indicaron que otros
    institutos centrales de las principales econom\u00edas
    avanzadas decidieron mantener sin cambio sus
    tasas objetivo. Algunos se\u00f1alaron que se espera
    que la fase de relajamiento monetario contin\u00fae,
    aunque a un ritmo m\u00e1s gradual. La mayor\u00eda explic\u00f3
    que varios de estos bancos centrales ya han
    llevado su postura monetaria a niveles cercanos
    al terreno neutral. Algunos apuntaron que la
    comunicaci\u00f3n de estas instituciones contin\u00faa
    mostrando cautela ante la incertidumbre
    prevaleciente. Uno argument\u00f3 que esto refleja el
    deterioro de las perspectivas para la actividad
    econ\u00f3mica tanto en el nivel global como en sus
    respectivas econom\u00edas. Observ\u00f3 que las
    implicaciones para la inflaci\u00f3n siguen siendo
    inciertas aunque en la mayor\u00eda de los casos se prev\u00e9
    que sean de corta duraci\u00f3n. Respecto de las
    econom\u00edas emergentes, otro sostuvo que la
    evoluci\u00f3n de la pol\u00edtica monetaria ha sido m\u00e1s
    heterog\u00e9nea, en funci\u00f3n de la din\u00e1mica interna.
    3
    La mayor\u00eda resalt\u00f3 que los mercados financieros
    internacionales continuaron mostrando
    volatilidad ante la incertidumbre prevaleciente en
    materia comercial y el desenvolvimiento de las
    tensiones geopol\u00edticas. Uno a\u00f1adi\u00f3 que la
    discusi\u00f3n del paquete fiscal en Estados Unidos
    tambi\u00e9n contribuy\u00f3 a este desempe\u00f1o. No obstante,
    algunos comentaron que, en cambio, la
    reanudaci\u00f3n de las negociaciones comerciales entre
    Estados Unidos y China contribuy\u00f3 a disminuir
    significativamente la volatilidad. La mayor\u00eda
    coincidi\u00f3 en que los \u00edndices accionarios
    estadounidenses presentaron cierta
    recuperaci\u00f3n. Respecto de los mercados de
    renta fija, mencion\u00f3 que las tasas de inter\u00e9s
    gubernamentales de las principales econom\u00edas
    avanzadas registraron variaciones moderadas.
    Uno indic\u00f3 que las variaciones al alza fueron m\u00e1s
    notorias para el largo plazo. Todos se\u00f1alaron que
    el d\u00f3lar estadounidense present\u00f3 una
    depreciaci\u00f3n generalizada frente a otras divisas
    en el contexto de la incertidumbre comercial.
    Uno agreg\u00f3 que esta depreciaci\u00f3n ha sido en
    promedio m\u00e1s marcada frente a monedas de
    econom\u00edas avanzadas que frente a las de
    econom\u00edas emergentes. Apunt\u00f3 que el
    posicionamiento especulativo muestra un menor
    apetito por d\u00f3lares y que se percibe que hacia
    delante la depreciaci\u00f3n del d\u00f3lar podr\u00eda continuar.
    Mencion\u00f3 que el precio del oro presenta una
    tendencia ascendente debido a su demanda como
    activo de refugio. En este sentido, otro explic\u00f3 que
    se han observado cambios en la reacci\u00f3n de los
    mercados financieros ante episodios de aversi\u00f3n al
    riesgo. Destac\u00f3 que ahora ha ocurrido que las tasas
    de inter\u00e9s en Estados Unidos han aumentado y el
    d\u00f3lar se ha depreciado.
    Actividad Econ\u00f3mica en M\u00e9xico
    Algunos apuntaron que en abril la actividad
    econ\u00f3mica se expandi\u00f3. Uno coment\u00f3 que el dato
    de ese mes estuvo por encima de la estimaci\u00f3n
    oportuna y de lo esperado por analistas. Agreg\u00f3 que
    la tasa anual del IGAE ajustada por estacionalidad
    experiment\u00f3 su mayor crecimiento de los \u00faltimos
    ocho meses y se ubic\u00f3 por arriba del promedio del
    primer trimestre del a\u00f1o. No obstante, a\u00f1adi\u00f3 que la
    tasa anual en el acumulado del a\u00f1o es inferior que la
    tasa anual para el mismo periodo del a\u00f1o anterior, lo
    que evidencia el proceso de desaceleraci\u00f3n que se
    est\u00e1 experimentando. En este contexto, algunos
    indicaron que la econom\u00eda se encuentra en una
    etapa de aton\u00eda. Uno destac\u00f3 que la debilidad refleja
    los efectos de la incertidumbre comercial. Otro
    consider\u00f3 que el entorno externo contin\u00faa
    presentando retos que se a\u00f1aden a la complejidad
    del panorama econ\u00f3mico nacional. Algunos
    se\u00f1alaron que persisten condiciones de holgura ante
    la debilidad de la actividad econ\u00f3mica y que la
    brecha del producto se ha ampliado en terreno
    negativo.
    La mayor\u00eda observ\u00f3 que la actividad industrial
    mantuvo un d\u00e9bil desempe\u00f1o en el inicio del
    segundo trimestre. Apunt\u00f3 que en abril continu\u00f3
    la aton\u00eda en las manufacturas. Uno se\u00f1al\u00f3 el
    menor dinamismo del componente de equipo de
    transporte. Otro a\u00f1adi\u00f3 que el sector de la
    construcci\u00f3n exhibe una tendencia decreciente
    desde finales de 2023. Uno agreg\u00f3 que la miner\u00eda
    sigui\u00f3 presentando una trayectoria a la baja. La
    mayor\u00eda indic\u00f3 que los servicios mostraron
    cierto repunte en ese mismo mes. Algunos
    opinaron que no obstante mantienen una tendencia
    de desaceleraci\u00f3n. La mayor\u00eda destac\u00f3 que
    presentan heterogeneidad en su interior. Por su
    parte, uno extern\u00f3 que las actividades primarias
    mostraron un retroceso en abril.
    Respecto de la demanda agregada, la mayor\u00eda
    advirti\u00f3 que lig\u00f3 dos trimestres consecutivos de
    contracci\u00f3n. Todos coincidieron en que su
    comportamiento se explic\u00f3 por disminuciones
    en el consumo y la inversi\u00f3n. Algunos
    puntualizaron que la contracci\u00f3n fue mucho m\u00e1s
    acentuada en la inversi\u00f3n que en el consumo. Uno
    agreg\u00f3 que el entorno de elevada incertidumbre
    pudiera estar influyendo en la moderaci\u00f3n del gasto
    interno. La mayor\u00eda indic\u00f3 que en el interior del
    consumo se observ\u00f3 una desaceleraci\u00f3n en el de
    bienes. Uno especific\u00f3 que la ca\u00edda en este
    componente se explic\u00f3 por la disminuci\u00f3n en el
    gasto en bienes no duraderos. Argument\u00f3 que
    algunos de estos tienen una baja elasticidad precio
    de la demanda y su consumo tiende a suavizarse
    sobre el tiempo. Algunos mencionaron la
    desaceleraci\u00f3n en el consumo de servicios. Uno
    record\u00f3 que durante 2023 dicho consumo fue
    particularmente din\u00e1mico. Todos hicieron notar
    que persisti\u00f3 la tendencia a la baja de la
    inversi\u00f3n fija bruta. Uno resalt\u00f3 que la contracci\u00f3n
    del primer trimestre de este a\u00f1o en ese rubro es la
    mayor registrada en el periodo pospandemia. Otro
    puntualiz\u00f3 que ello fue reflejo de las tendencias a la
    baja tanto de la inversi\u00f3n p\u00fablica como privada.
    Detall\u00f3 que la marcada aton\u00eda que persiste en la
    construcci\u00f3n es derivada de la ca\u00edda en la inversi\u00f3n
    no residencial. Agreg\u00f3 que la inversi\u00f3n en
    maquinaria y equipo hil\u00f3 su cuarto descenso
    mensual consecutivo. En cuanto a la demanda
    externa, la mayor\u00eda sostuvo que las
    4
    exportaciones manufactureras continuaron su
    expansi\u00f3n en lo que va del a\u00f1o. Algunos
    subrayaron el dinamismo que han seguido
    mostrando las exportaciones no automotrices. Uno
    opin\u00f3 que este desempe\u00f1o podr\u00eda estar relacionado
    con un aumento precautorio de la demanda por
    productos mexicanos en Estados Unidos ante la
    previsi\u00f3n de mayores restricciones al comercio. Otro
    coment\u00f3 que, en cambio, las automotrices se han
    contra\u00eddo.
    Algunos prev\u00e9n que la debilidad de la actividad
    econ\u00f3mica prevalezca durante el horizonte de
    pron\u00f3stico. Uno extern\u00f3 que para 2025 se anticipa
    un estancamiento o incluso una ligera contracci\u00f3n.
    Explic\u00f3 que en el resto del a\u00f1o se espera que el
    gasto dom\u00e9stico exhiba aton\u00eda. Algunos
    mencionaron que se anticipa que la brecha del
    producto siga ampli\u00e1ndose en terreno claramente
    negativo. La mayor\u00eda indic\u00f3 que el balance de
    riesgos para la actividad contin\u00faa sesgado a la
    baja. Uno consider\u00f3 que los pron\u00f3sticos de
    crecimiento de la econom\u00eda mexicana siguen
    estando sujetos a significativos riesgos a la baja.
    Algunos coincidieron en que entre los principales
    riesgos destaca una intensificaci\u00f3n del ambiente de
    incertidumbre global derivado de la persistencia en
    las tensiones comerciales y un escalamiento de los
    conflictos geopol\u00edticos. Uno apunt\u00f3 que el contexto
    actual requiere ser cautelosos en la elaboraci\u00f3n de
    las proyecciones.
    Algunos destacaron las se\u00f1ales de enfriamiento del
    mercado laboral. La mayor\u00eda mencion\u00f3 que la
    poblaci\u00f3n ocupada sigui\u00f3 moder\u00e1ndose. Uno
    argument\u00f3 que se ubic\u00f3 en niveles inferiores a los
    de mediados de 2024 y con trayectoria a la baja.
    Otro coment\u00f3 que el crecimiento del empleo formal
    se ha desacelerado. Not\u00f3 los menores niveles del
    mismo en los sectores secundario y de servicios.
    Uno apunt\u00f3 que la creaci\u00f3n de los puestos de
    trabajo afiliados al IMSS durante mayo fue la m\u00e1s
    baja desde enero de 2010. Algunos advirtieron que
    la tasa de participaci\u00f3n laboral continu\u00f3 con su
    tendencia a la baja. Comentaron que, en
    consecuencia, a pesar de la reducci\u00f3n en la
    ocupaci\u00f3n, la tasa de desocupaci\u00f3n permaneci\u00f3 en
    niveles bajos. Uno observ\u00f3 que la tasa de
    informalidad se ha incrementado en el margen. La
    mayor\u00eda resalt\u00f3 que el crecimiento de los
    salarios se ha moderado. Uno agreg\u00f3 que la
    variaci\u00f3n nominal anual en mayo fue de 7.6% que, si
    bien es menor que lo observado en a\u00f1os recientes,
    a\u00fan se sit\u00faa por encima de su promedio hist\u00f3rico.
    Algunos especificaron que la masa salarial sigue
    desaceler\u00e1ndose debido a revisiones salariales m\u00e1s
    acotadas y menor dinamismo en la creaci\u00f3n de
    empleo.
    Inflaci\u00f3n en M\u00e9xico
    La mayor\u00eda se\u00f1al\u00f3 que la inflaci\u00f3n general se
    increment\u00f3 de 3.93 a 4.51% entre abril y la
    primera quincena de junio. Extern\u00f3 que el
    incremento reciente en la inflaci\u00f3n general reflej\u00f3
    aumentos tanto del componente subyacente
    como del no subyacente, con una mayor
    contribuci\u00f3n de este \u00faltimo. Uno mencion\u00f3 que
    despu\u00e9s de que en enero de 2025 registrara un
    m\u00ednimo de los \u00faltimos cuatro a\u00f1os, la inflaci\u00f3n
    general ha mostrado una trayectoria al alza. Not\u00f3
    que ha acumulado tres quincenas consecutivas por
    encima del rango de variabilidad. Por su parte, otro
    destac\u00f3 que las inflaciones general y subyacente se
    encuentran en niveles inferiores a los registrados
    durante el episodio inflacionario de la pandemia,
    reflejando el avance en el proceso de desinflaci\u00f3n.
    Uno agreg\u00f3 que entre la segunda quincena de mayo
    y la primera quincena de junio se observ\u00f3 un
    decremento de la inflaci\u00f3n general, lo que podr\u00eda
    sugerir que algunas presiones han comenzado a
    desvanecerse.
    En lo que respecta a la inflaci\u00f3n subyacente,
    todos notaron que esta aument\u00f3 desde la \u00faltima
    decisi\u00f3n, ubic\u00e1ndose en 4.20% en la primera
    quincena de junio. Algunos resaltaron que
    recientemente se ha ubicado por encima del l\u00edmite
    superior del intervalo de variabilidad. Uno indic\u00f3 que
    sus \u00faltimas lecturas estuvieron por arriba de lo
    anticipado por analistas y el Banco Central. Otro
    consider\u00f3 que la inflaci\u00f3n subyacente ha venido
    consolidando una tendencia al alza. Detall\u00f3 que con
    su lectura m\u00e1s reciente acumula seis incrementos
    quincenales consecutivos. Destac\u00f3 tambi\u00e9n que el
    promedio m\u00f3vil de tres meses de la variaci\u00f3n
    mensual anualizada ajustada por estacionalidad
    acumula seis meses en aumento desde sus niveles
    m\u00ednimos alcanzados en noviembre de 2024 y se
    ubica de nuevo por encima de su promedio previo a
    la pandemia. Manifest\u00f3 que el incremento en la
    inflaci\u00f3n subyacente es generalizado y no se
    concentra en unos cuantos productos. Asimismo,
    asever\u00f3 que el indicador de media truncada de este
    componente se mantiene al alza desde noviembre
    pasado. Not\u00f3 que la inflaci\u00f3n subyacente
    fundamental, que es m\u00e1s susceptible a las
    condiciones c\u00edclicas, se sit\u00faa muy por encima de su
    promedio prepand\u00e9mico. Uno atribuy\u00f3 el repunte en
    la inflaci\u00f3n subyacente a factores como los
    aumentos en referencias internacionales, el traspaso
    del tipo de cambio, y la normalizaci\u00f3n de las
    5
    variaciones de precios de mercanc\u00edas. Respecto de
    esta reversi\u00f3n a la media, agreg\u00f3 que, si se busca
    que la inflaci\u00f3n subyacente se ubique por debajo de
    su promedio hist\u00f3rico, se requiere que sus
    componentes o algunos de ellos se sit\u00faen por debajo
    de su media hist\u00f3rica.
    La mayor\u00eda sostuvo que el incremento en la
    inflaci\u00f3n de mercanc\u00edas ha m\u00e1s que compensado
    la reducci\u00f3n en la inflaci\u00f3n de servicios. Algunos
    comentaron que en la primera quincena de junio la
    inflaci\u00f3n de mercanc\u00edas se ubic\u00f3 en 3.84%, mientras
    que la de servicios en 4.61%. Uno mencion\u00f3 que
    desde la segunda quincena de noviembre, cuando la
    inflaci\u00f3n de mercanc\u00edas alcanz\u00f3 su m\u00ednimo de 2.3%,
    esta ha registrado un incremento de 152 puntos
    base, mientras que la de servicios se ha reducido
    solamente 34 puntos base. Extern\u00f3 que
    considerando la ponderaci\u00f3n que tienen estos
    subcomponentes en la inflaci\u00f3n subyacente, la
    inflaci\u00f3n de servicios debi\u00f3 haber disminuido al
    menos 111 puntos adicionales para compensar el
    incremento observado en la de mercanc\u00edas.
    La mayor\u00eda resalt\u00f3 que la inflaci\u00f3n de mercanc\u00edas
    no alimenticias se ha venido incrementando
    despu\u00e9s de haber alcanzado niveles
    hist\u00f3ricamente bajos a finales del a\u00f1o previo.
    Uno asever\u00f3 que se podr\u00eda estar dando un proceso
    de normalizaci\u00f3n y reversi\u00f3n a la media. Otro acot\u00f3
    que las variaciones anuales de este sub\u00edndice se
    mantienen por debajo del 3%. Algunos a\u00f1adieron
    que se observa un comportamiento heterog\u00e9neo
    entre los distintos rubros del sub\u00edndice de
    mercanc\u00edas no alimenticias y no un incremento
    generalizado. Uno resalt\u00f3 que mientras que se han
    dado alzas en los productos para higiene y cuidado
    personal y los art\u00edculos para la limpieza del hogar,
    otros rubros se han mantenido relativamente
    estables. Enlist\u00f3, entre estos \u00faltimos, los de ropa,
    calzado y accesorios, al igual que muebles y
    aparatos dom\u00e9sticos, los cuales pesan alrededor de
    30% en el sub\u00edndice. Otro destac\u00f3 que m\u00e1s del 40%
    de los gen\u00e9ricos en mercanc\u00edas no alimenticias
    presenta un incremento mensual anualizado y
    ajustado por estacionalidad superior al 5%. Uno
    manifest\u00f3 que la depreciaci\u00f3n cambiaria observada
    desde mediados de 2024 puede estar incidiendo en
    los precios de diversas mercanc\u00edas. Afirm\u00f3 que ello
    puede ocurrir en mayor o menor medida
    dependiendo de los factores de oferta y de demanda
    prevalecientes en cada mercado. Entre los factores
    de oferta destac\u00f3 la proporci\u00f3n de insumos
    importados en los costos de producci\u00f3n y entre los
    de demanda la elasticidad ingreso. Expres\u00f3 que en
    el nivel global la inflaci\u00f3n de bienes subyacentes
    tambi\u00e9n ha aumentado, como ha sido el caso de
    Jap\u00f3n, Canad\u00e1 y Estados Unidos.
    La mayor\u00eda se refiri\u00f3 al aumento reciente en la
    inflaci\u00f3n de mercanc\u00edas alimenticias. Uno precis\u00f3
    que la inflaci\u00f3n de este sub\u00edndice se ubic\u00f3 en 4.82%
    en la primera quincena de junio. La mayor\u00eda
    atribuy\u00f3 dicho incremento, en parte, a efectos
    indirectos del choque en los productos
    pecuarios sobre diversos alimentos procesados.
    Algunos puntualizaron que entre los rubros m\u00e1s
    relacionados con los productos pecuarios se
    encuentran los gen\u00e9ricos de embutidos, carnes
    procesadas y productos l\u00e1cteos, los cuales pesan
    alrededor de 20% en el sub\u00edndice. Uno sostuvo que
    el repunte en la inflaci\u00f3n de mercanc\u00edas alimenticias
    obedece, primordialmente, al efecto de mayores
    costos asociados con incrementos en referencias
    internacionales. Indic\u00f3 que el rubro de los embutidos
    se ha visto afectado por los elevados precios de la
    carne de cerdo en el nivel global. Otro alert\u00f3 que
    m\u00e1s de dos terceras partes de los gen\u00e9ricos del
    sub\u00edndice de mercanc\u00edas alimenticias presentan un
    incremento mensual anualizado y ajustado por
    estacionalidad superior al 5%. Uno a\u00f1adi\u00f3 que se
    observa un aumento en la inflaci\u00f3n de alimentos, que
    incluye a los alimentos procesados, en diversas
    econom\u00edas, lo cual sugiere que se trata de un
    fen\u00f3meno global.
    En lo que respecta a la inflaci\u00f3n de servicios, la
    mayor\u00eda coincidi\u00f3 en que su descenso se ha
    ralentizado. Uno sostuvo que m\u00e1s del 60% de los
    gen\u00e9ricos que constituyen el sub\u00edndice de servicios
    est\u00e1 creciendo a tasas mensuales anualizadas por
    encima del 5%. Por su parte, otro enfatiz\u00f3 que, a
    pesar de repuntes recientes, la inflaci\u00f3n de servicios
    se sigue ubicando en niveles menores que los del
    a\u00f1o pasado y acumula 9 meses por debajo de 5%.
    Uno se\u00f1al\u00f3 que la inflaci\u00f3n de servicios depende
    principalmente de factores internos como la actividad
    econ\u00f3mica y las condiciones del mercado laboral.
    Record\u00f3 que en el contexto de una econom\u00eda
    din\u00e1mica en 2023 la inflaci\u00f3n de servicios se
    mantuvo persistente en niveles superiores al 5%.
    Manifest\u00f3 que el enfriamiento posterior de la
    econom\u00eda contribuy\u00f3 a que dicho sub\u00edndice
    comenzara a disminuir en la segunda mitad del a\u00f1o
    pasado. Concluy\u00f3 que el estancamiento de la
    econom\u00eda en 2025 implica menores presiones sobre
    los precios de los servicios.
    La mayor\u00eda destac\u00f3 que la ralentizaci\u00f3n del
    descenso de la inflaci\u00f3n de servicios se explica,
    en parte, por presiones en los precios de los
    servicios de alimentaci\u00f3n. Uno puntualiz\u00f3 que la
    6
    inflaci\u00f3n de servicios de alimentaci\u00f3n permanece en
    niveles elevados y superiores a su promedio
    hist\u00f3rico, si bien exhibe un nivel inferior al m\u00e1ximo
    de doble d\u00edgito alcanzado en 2022. Algunos
    atribuyeron parte de estas presiones al efecto del
    incremento en los precios de los productos
    pecuarios. Uno not\u00f3 que, considerando la
    proporci\u00f3n de estos servicios afectados por los
    productos pecuarios, el peso de las mercanc\u00edas
    alimenticias que son afectadas indirectamente, as\u00ed
    como el que los productos pecuarios tienen
    directamente en el \u00edndice general, en su conjunto se
    llega a un peso de alrededor del 15% en la canasta
    general. Extern\u00f3 que el repunte reciente en la
    inflaci\u00f3n del rubro de servicios distintos de vivienda
    y educaci\u00f3n se explica tambi\u00e9n por factores
    temporales, como efectos calendario que afectan los
    servicios tur\u00edsticos y el retiro de algunas ofertas que
    afectan los servicios de entretenimiento. Por su
    parte, otro asever\u00f3 que otros rubros en el interior de
    la inflaci\u00f3n de servicios han mostrado un progreso
    relevante. Algunos coincidieron en que la inflaci\u00f3n
    de vivienda exhibe se\u00f1ales claras de moderaci\u00f3n.
    Uno apunt\u00f3 que esta pas\u00f3 de 4.01 en diciembre de
    2024 a 3.49% en su \u00faltima lectura, lo cual es
    bienvenido dado el peso significativo que tiene en la
    inflaci\u00f3n subyacente. Record\u00f3 que los principales
    determinantes de este componente son la actividad
    econ\u00f3mica, las condiciones del mercado laboral y la
    inflaci\u00f3n rezagada. Mencion\u00f3 que se prev\u00e9 que la
    inflaci\u00f3n de vivienda siga disminuyendo ante el
    debilitamiento de la actividad econ\u00f3mica y el
    mercado laboral y dado que ya no se enfrentan los
    niveles elevados de inflaci\u00f3n general de a\u00f1os
    previos.
    La mayor\u00eda not\u00f3 que la inflaci\u00f3n no subyacente
    ha aumentado respecto de su nivel de inicios del
    a\u00f1o. Uno record\u00f3 que este componente es vol\u00e1til.
    Algunos destacaron que contin\u00faa en niveles
    elevados, pese a una reciente reducci\u00f3n,
    ubic\u00e1ndose en 5.25% en la primera quincena de
    junio. La mayor\u00eda atribuy\u00f3 el aumento m\u00e1s
    reciente al incremento significativo en la
    inflaci\u00f3n de productos pecuarios. Uno puntualiz\u00f3
    que este rubro registr\u00f3 una inflaci\u00f3n de 11.86% en
    su \u00faltima lectura. Otro mencion\u00f3 que una inflaci\u00f3n
    de doble d\u00edgito en pecuarios no se hab\u00eda visto desde
    el episodio de la pandemia. Uno destac\u00f3, en
    particular, los aumentos en los precios del pollo y en
    los de la carne de res. La mayor\u00eda detall\u00f3 que el
    choque de oferta mencionado tiene su origen en
    condiciones clim\u00e1ticas y sanitarias adversas y se
    ve reflejado en incrementos en diversas
    referencias internacionales. Uno agreg\u00f3 a estos
    factores el aumento en el precio de los granos de uso
    pecuario. Otro enfatiz\u00f3 las condiciones de sequ\u00eda,
    tanto internas como externas, que han afectado al
    ganado bovino. En cuanto a otros elementos de la
    inflaci\u00f3n no subyacente, uno se\u00f1al\u00f3 que los precios
    de las frutas y verduras contin\u00faan mostrando
    variaciones anuales negativas, al ubicarse
    en -1.72% en la primera quincena de junio. Extern\u00f3
    que la inflaci\u00f3n de energ\u00e9ticos es actualmente
    menor que la observada la mayor parte del a\u00f1o
    pasado.
    Algunos destacaron que las expectativas de
    inflaci\u00f3n de mediano y largo plazos se mantuvieron
    estables. Opinaron que estas han preservado su
    anclaje. Sin embargo, uno puntualiz\u00f3 que han
    mostrado resistencia a disminuir del nivel de 3.60%.
    Algunos indicaron que las expectativas de inflaci\u00f3n
    de corto plazo registraron movimientos mixtos.
    Detallaron que las expectativas para el cierre de
    2025 se incrementaron, mientras que las de 2026
    mostraron movimientos ligeros al alza. Por su parte,
    apuntaron que las correspondientes a los pr\u00f3ximos
    12 meses registraron ajustes a la baja. En este
    sentido, uno consider\u00f3 que el comportamiento de las
    expectativas de inflaci\u00f3n es congruente con la
    previsi\u00f3n de que el aumento reciente de la inflaci\u00f3n
    es temporal. Algunos enfatizaron que la prima por
    riesgo inflacionario a 10 a\u00f1os se increment\u00f3, aunque
    a\u00fan se mantiene por debajo de su promedio
    hist\u00f3rico. Uno se\u00f1al\u00f3 que este aumento provoc\u00f3 un
    incremento en la compensaci\u00f3n por inflaci\u00f3n y riesgo
    inflacionario.
    Algunos mencionaron que los pron\u00f3sticos de
    inflaci\u00f3n general se ajustaron al alza ante revisiones
    de la subyacente y de la no subyacente. Uno
    consider\u00f3 que haber revisado al alza el pron\u00f3stico
    nuevamente para los pr\u00f3ximos trimestres por tercera
    ocasi\u00f3n consecutiva refleja los retos en su
    elaboraci\u00f3n. Otro coment\u00f3 que las revisiones a la
    subyacente en sus trayectorias trimestrales
    desestacionalizadas anualizadas se realizaron para
    el segundo y tercer trimestre del a\u00f1o, y que no se
    anticipa una aceleraci\u00f3n en el cuarto trimestre
    respecto de lo previsto anteriormente. Agreg\u00f3 que
    este ajuste en el pron\u00f3stico obedece, en buena
    medida, a los efectos del choque en bienes
    pecuarios, y que ello tendr\u00e1 algunos efectos base en
    las lecturas anuales hacia delante. Uno se\u00f1al\u00f3 que
    se contin\u00faa anticipando que la inflaci\u00f3n general
    converja a su objetivo en el tercer trimestre de 2026,
    mientras que la subyacente alcanzar\u00eda 3% en ese
    mismo trimestre. La mayor\u00eda indic\u00f3 el buen
    comportamiento de los determinantes de la
    inflaci\u00f3n de mediano plazo, los cuales apuntan a
    que las presiones que se est\u00e1n resintiendo no
    7
    ser\u00e1n sostenidas. Al respecto, mencion\u00f3 la
    holgura en la econom\u00eda, la apreciaci\u00f3n de la
    moneda nacional y el anclaje de las expectativas
    de inflaci\u00f3n. Uno agreg\u00f3 la postura monetaria
    restrictiva prevaleciente. Asimismo, indic\u00f3 que el
    cambio en precios relativos de los productos
    pecuarios y sus efectos directos no tendr\u00edan un
    efecto sostenido. Otro a\u00f1adi\u00f3 la moderaci\u00f3n en el
    mercado laboral y las menores tasas de crecimiento
    de los salarios.
    Algunos consideraron que el balance de riesgos
    respecto de la trayectoria prevista para la inflaci\u00f3n
    en el horizonte de pron\u00f3stico mantiene un sesgo al
    alza. Uno se\u00f1al\u00f3 que dicho sesgo es menos
    pronunciado que el enfrentado entre 2021 y 2024.
    Agreg\u00f3 que persisten riesgos en ambos lados del
    balance. Otro sostuvo que el balance se ha
    deteriorado por lo que su sesgo al alza se ha
    incrementado.
    Respecto de los riesgos al alza para la inflaci\u00f3n,
    la mayor\u00eda mencion\u00f3 la posibilidad de que los
    choques de oferta puedan generar presiones
    adicionales sobre los precios. Al respecto,
    precisaron que algunos de estos choques
    podr\u00edan estar asociados con condiciones
    climatol\u00f3gicas adversas, como las que
    recientemente han afectado a los bienes
    pecuarios. Uno se\u00f1al\u00f3 que, si bien dichos choques
    suelen afectar la din\u00e1mica de precios de forma
    temporal, su impacto puede amplificarse cuando hay
    una alta elasticidad cruzada de la demanda entre los
    productos afectados. Otro alert\u00f3 que el pron\u00f3stico
    de la inflaci\u00f3n no subyacente anticipa bajos niveles
    dif\u00edcilmente alcanzables. Adicionalmente resalt\u00f3
    como riesgo al alza la persistencia de la inflaci\u00f3n
    subyacente debido a la aceleraci\u00f3n de la inflaci\u00f3n de
    mercanc\u00edas y la resistencia de la inflaci\u00f3n de
    servicios a reducirse. Subray\u00f3 que la previsi\u00f3n de
    3.8% para la subyacente en el tercer trimestre
    requiere que la inflaci\u00f3n de servicios tenga una
    variaci\u00f3n mensual anualizada ajustada por
    estacionalidad de 2%, menos de la mitad del
    promedio de los \u00faltimos tres meses. Uno destac\u00f3
    que, si bien el riesgo al alza de una depreciaci\u00f3n
    cambiaria derivado de las tensiones comerciales no
    se ha materializado, bajo un r\u00e9gimen de flexibilidad
    cambiaria en todo momento pueden presentarse
    variaciones en el tipo de cambio en una direcci\u00f3n o
    en la otra. Consider\u00f3 que la depreciaci\u00f3n
    generalizada del d\u00f3lar ante el efecto adverso de los
    cambios en la pol\u00edtica comercial sobre las
    perspectivas para la econom\u00eda estadounidense ha
    contribuido a evitar la materializaci\u00f3n de dicho
    riesgo. En cuanto a los riesgos a la baja, la
    mayor\u00eda destac\u00f3 la posibilidad de una actividad
    econ\u00f3mica menor que la anticipada. Al respecto,
    uno a\u00f1adi\u00f3 como riesgo a la baja que la moderaci\u00f3n
    del mercado laboral y del crecimiento en los salarios
    limiten la recuperaci\u00f3n del consumo y ello incida en
    la formaci\u00f3n de precios.
    Entorno Macrofinanciero
    La mayor\u00eda not\u00f3 que desde la \u00faltima decisi\u00f3n de
    pol\u00edtica monetaria el peso mexicano continu\u00f3
    apreci\u00e1ndose. Especific\u00f3 que el tipo de cambio
    se encuentra en niveles similares a los
    observados a mediados de 2024. Se\u00f1al\u00f3 que esta
    din\u00e1mica de la moneda nacional puede atribuirse
    al debilitamiento generalizado del d\u00f3lar. Algunos
    agregaron que la apreciaci\u00f3n obedeci\u00f3 tambi\u00e9n a
    operaciones de acarreo que usan derivados
    financieros como contratos adelantados de divisas.
    Uno opin\u00f3 que la utilizaci\u00f3n de estas estrategias,
    que son de corto plazo, explica que la moneda
    nacional se haya apreciado aun cuando no se hayan
    registrado flujos de entrada de no residentes a
    valores denominados en pesos mexicanos. Algunos
    enfatizaron que la fortaleza de la moneda nacional
    responde igualmente a un trato relativamente m\u00e1s
    favorable de Estados Unidos hacia M\u00e9xico en
    materia comercial. Algunos observaron que la
    apreciaci\u00f3n del peso ocurri\u00f3 a pesar de la volatilidad
    en los mercados internacionales. Uno mencion\u00f3
    que, a pesar de esta volatilidad, las condiciones de
    operaci\u00f3n mostraron una ligera mejor\u00eda, alcanzando
    niveles similares a los observados en mayo de 2024.
    Algunos asociaron la apreciaci\u00f3n del peso en ese
    contexto con la din\u00e1mica distinta que han seguido los
    activos en d\u00f3lares ante cambios en la aversi\u00f3n al
    riesgo. Uno indic\u00f3 que los flujos de capital hacia
    activos financieros denominados en pesos se han
    caracterizado por salidas de bonos M de corto plazo
    por parte del sector externo, las cuales han sido
    absorbidas por las Siefores y fondos de inversi\u00f3n
    locales. Algunos comentaron que la apreciaci\u00f3n de
    la moneda nacional se puede atribuir tambi\u00e9n a los
    s\u00f3lidos fundamentos macroecon\u00f3micos del pa\u00eds en
    comparaci\u00f3n con otras econom\u00edas emergentes. Uno
    destac\u00f3 que las cuentas externas son sostenibles.
    Puntualiz\u00f3 que el d\u00e9ficit de cuenta corriente como
    fracci\u00f3n del PIB es moderado.
    Respecto del mercado de renta fija, la mayor\u00eda
    apunt\u00f3 que las tasas de inter\u00e9s de valores
    gubernamentales disminuyeron para todos los
    plazos. Algunos observaron que los movimientos
    fueron acotados en los tramos medio y largo de la
    curva, y mayores en la parte corta. Uno se\u00f1al\u00f3 que
    la curva de rendimientos de instrumentos a tasa real
    8
    exhibi\u00f3 movimientos mixtos, con disminuciones en el
    corto plazo y aumentos en la parte larga. En este
    contexto, otro not\u00f3 que el comportamiento de los
    activos mexicanos podr\u00eda sugerir una disminuci\u00f3n en
    las primas por riesgo soberano, las cuales se
    encuentran en niveles similares a los observados en
    agosto del a\u00f1o pasado.
    Pol\u00edtica Monetaria
    La Junta de Gobierno juzg\u00f3 oportuno continuar
    con la calibraci\u00f3n de la postura monetaria. Ello
    considerando el comportamiento del tipo de
    cambio, la debilidad de la actividad econ\u00f3mica e
    incluyendo el posible impacto de los cambios de
    las pol\u00edticas comerciales a nivel global. Tomando
    en cuenta el actual panorama inflacionario y el
    grado de restricci\u00f3n monetaria prevaleciente, la
    Junta de Gobierno con la presencia de todos sus
    miembros, decidi\u00f3 por mayor\u00eda reducir en 50
    puntos base el objetivo para la Tasa de Inter\u00e9s
    Interbancaria a un d\u00eda a un nivel de 8.00%.
    Hacia delante, la Junta de Gobierno valorar\u00e1
    recortes adicionales a la tasa de referencia.
    Tomar\u00e1 en cuenta los efectos de todos los
    determinantes de la inflaci\u00f3n. Las acciones que
    se implementen ser\u00e1n tales que la tasa de
    referencia sea congruente, en todo momento,
    con la trayectoria requerida para propiciar la
    convergencia ordenada y sostenida de la
    inflaci\u00f3n general a la meta de 3% en el plazo
    previsto. El Banco Central reafirma su
    compromiso con su mandato prioritario y la
    necesidad de perseverar en sus esfuerzos por
    consolidar un entorno de inflaci\u00f3n baja y estable.
    Un miembro expuso los siguientes argumentos para
    respaldar su votaci\u00f3n y justificar que este ser\u00eda el
    \u00faltimo ajuste de 50 pb. Primero, indic\u00f3 que, tras las
    reducciones llevadas a cabo en el proceso de
    calibraci\u00f3n, incluyendo la que se propone en esta
    decisi\u00f3n, el Banco de M\u00e9xico se encuentra en una
    mejor posici\u00f3n para atender ambos lados del
    balance de riesgos para la inflaci\u00f3n. Extern\u00f3 que se
    ha reducido el grado de apretamiento monetario,
    considerando que el mayor grado de holgura
    contribuir\u00e1 a la moderaci\u00f3n de las presiones
    inflacionarias. Agreg\u00f3 que as\u00ed se ha facilitado el
    ajuste de la econom\u00eda al entorno de menor
    crecimiento y menores presiones de demanda.
    A\u00f1adi\u00f3 que, no obstante, se mantiene una postura
    restrictiva que permite seguir haciendo frente a los
    retos inflacionarios prevalecientes. Coment\u00f3 que la
    tasa real ex ante se ubicar\u00eda todav\u00eda holgadamente
    por encima del intervalo de neutralidad. Segundo,
    anot\u00f3 que se debe seguir procurando que la
    convergencia de la inflaci\u00f3n a la meta sea eficiente.
    Resalt\u00f3 que la pol\u00edtica monetaria se debe enfocar en
    mantener el anclaje de las expectativas de inflaci\u00f3n,
    especialmente aquellas de mayor plazo. Mencion\u00f3
    que el Banco de M\u00e9xico ha permanecido vigilante,
    especialmente ante el choque en los precios de los
    pecuarios. Advirti\u00f3 que no se tiene una postura
    predefinida ni una actitud de tolerancia o indiferencia
    con los niveles actuales de inflaci\u00f3n o ante el
    aumento reciente de esta, sino que las decisiones
    son una respuesta adecuada en un r\u00e9gimen de
    objetivos de inflaci\u00f3n ante la coyuntura. Tercero,
    coment\u00f3 que la tendencia a la apreciaci\u00f3n del peso
    mexicano, impulsada en parte por la depreciaci\u00f3n
    generalizada del d\u00f3lar estadounidense, otorga
    espacio para la reducci\u00f3n propuesta. Juzg\u00f3 que
    factores c\u00edclicos y estructurales pudieran estar
    contribuyendo a una recomposici\u00f3n en los
    portafolios de los inversionistas globales hacia
    activos de otras econom\u00edas. Cuarto, al respecto de
    la postura monetaria relativa con Estados Unidos,
    coment\u00f3 que bajo el escenario en el que se espera
    que contin\u00fae la tendencia del d\u00f3lar estadounidense
    hacia la depreciaci\u00f3n el diferencial de tasas pudiera
    cerrarse m\u00e1s all\u00e1 de su promedio hist\u00f3rico,
    permitiendo un mayor relajamiento de la postura
    monetaria. A\u00f1adi\u00f3 que, en ese contexto debe leerse
    con cautela la postura relativa, particularmente al
    comparar el diferencial a trav\u00e9s del tiempo.
    Finalmente, juzg\u00f3 que, en virtud de la postura
    monetaria alcanzada, adecuada para atender
    riesgos en ambos lados del balance para la inflaci\u00f3n,
    es conveniente comunicar que hacia delante se
    adoptar\u00e1 un enfoque m\u00e1s gradual en el ciclo de
    disminuciones, teniendo en consideraci\u00f3n toda la
    informaci\u00f3n relevante.
    Otro miembro apunt\u00f3 que la incertidumbre derivada
    de la imposici\u00f3n de aranceles ha incidido en la
    econom\u00eda del pa\u00eds, mientras que la inflaci\u00f3n ha sido
    afectada por distintos choques de oferta. No
    obstante, consider\u00f3 que los determinantes de
    mediano plazo de la inflaci\u00f3n, como la brecha del
    producto, el tipo de cambio y las expectativas, no
    apuntan a que las presiones puedan sostenerse.
    Agreg\u00f3 que, si bien los pron\u00f3sticos de inflaci\u00f3n se
    ajustaron al alza, el horizonte de convergencia no
    cambi\u00f3. Not\u00f3 que, bajo el ajuste propuesto en la tasa
    de referencia, la distribuci\u00f3n de la tasa real ex ante
    continuar\u00eda en terreno restrictivo. Estim\u00f3 que dicha
    tasa alcanzar\u00eda el mismo nivel que el m\u00e1ximo
    observado en el ciclo monetario que concluy\u00f3 en
    diciembre de 2018, cuando la inflaci\u00f3n general se
    encontraba en 4.83%, nivel superior al actual. Opin\u00f3
    que, en este nivel, era oportuno reflexionar sobre lo
    alcanzado en el proceso de calibraci\u00f3n que se
    9
    anunci\u00f3 en el Programa Monetario de este a\u00f1o.
    Tomando en cuenta las tres m\u00e9tricas descritas en
    ese documento, se\u00f1al\u00f3 que, primero, cuando se
    inici\u00f3 la calibraci\u00f3n de la tasa de inter\u00e9s la brecha de
    la tasa real ex ante era pr\u00e1cticamente tres veces la
    brecha inflacionaria, mientras que ahora esta
    proporci\u00f3n se ha reducido a la mitad. Segundo,
    a\u00f1adi\u00f3 que la tasa real pas\u00f3 de casi tres
    desviaciones est\u00e1ndar de su promedio hist\u00f3rico a
    menos de dos, mientras que la inflaci\u00f3n ha
    permanecido por debajo de media desviaci\u00f3n
    est\u00e1ndar de su respectivo promedio hist\u00f3rico.
    Tercero, sostuvo que, ante el entorno de debilidad
    econ\u00f3mica, la tasa objetivo sigue siendo superior a
    lo que sugerir\u00edan diversas reglas monetarias.
    Extern\u00f3 que, por ello, a\u00fan existe cierto espacio para
    realizar ajustes adicionales a la tasa objetivo.
    Asever\u00f3 que, si bien el diferencial de tasas con
    Estados Unidos se ha estrechado, el aumento de las
    primas de riesgo en esta econom\u00eda hace relevante
    evaluar el diferencial de tasas ajustado por
    volatilidad de forma multilateral. Afirm\u00f3 que al
    considerar un grupo de 23 divisas de econom\u00edas
    avanzadas y emergentes, que poseen mercados de
    derivados comparables, la posici\u00f3n de acarreo de la
    moneda mexicana se encuentra dentro de los
    percentiles m\u00e1s elevados, lo que sugiere que la
    postura relativa a\u00fan es s\u00f3lida. Consider\u00f3 que, dados
    los avances alcanzados en la calibraci\u00f3n, hacia
    delante el ciclo monetario podr\u00eda continuar con
    mayor gradualidad. Coment\u00f3 que el comunicado
    deber\u00e1 enfatizar que las siguientes decisiones
    estar\u00e1n en funci\u00f3n de los determinantes observados
    y esperados de la inflaci\u00f3n y que se mantendr\u00e1 la
    flexibilidad necesaria para que la tasa de referencia
    sea consistente con el cumplimiento del mandato
    constitucional.
    Un miembro consider\u00f3 posible continuar en esta
    reuni\u00f3n con la calibraci\u00f3n de la postura monetaria
    que fue anunciada en el Programa Monetario ante el
    importante avance en la desinflaci\u00f3n con respecto a
    los momentos m\u00e1s \u00e1lgidos del episodio inflacionario.
    Adem\u00e1s, apunt\u00f3 que el nivel actual de la tasa de
    referencia es mayor que el m\u00e1ximo alcanzado en el
    periodo previo a la pandemia y que el debilitamiento
    econ\u00f3mico implica menores presiones sobre
    precios, primordialmente de servicios. Opin\u00f3 que, sin
    embargo, despu\u00e9s de un descenso de 200 puntos
    base en la primera mitad de 2025 debe modificarse
    la orientaci\u00f3n prospectiva, se\u00f1alando que este ser\u00eda
    el \u00faltimo recorte de 50 puntos base. Sobre ello,
    adem\u00e1s de la evoluci\u00f3n reciente de la inflaci\u00f3n,
    elabor\u00f3 sobre la postura monetaria relativa. Not\u00f3 que
    durante 2025 el diferencial de tasas respecto de la
    Reserva Federal ha disminuido sin que hubiera
    reacciones negativas de los mercados financieros.
    Coment\u00f3 que, ante el debilitamiento del d\u00f3lar, podr\u00eda
    argumentarse que habr\u00eda margen para que dicho
    diferencial disminuya a\u00fan m\u00e1s. Consider\u00f3 que, aun
    en ese caso, dados los niveles en los que ya est\u00e1 el
    diferencial, por debajo de su promedio hist\u00f3rico, en
    reuniones subsecuentes habr\u00eda que proceder con
    mayor gradualidad. Reconociendo que cada periodo
    es distinto, record\u00f3 que en los a\u00f1os posteriores al
    \u201ctaper tantrum\u201d el diferencial se ubic\u00f3 en sus niveles
    m\u00ednimos. Extern\u00f3 que en aquel entorno, dado el nivel
    del diferencial, se prest\u00f3 especial atenci\u00f3n a la
    postura monetaria relativa y se enfatiz\u00f3 el riesgo de
    ajustes desordenados del tipo de cambio. Subray\u00f3
    que, aunque todas las estimaciones del traspaso de
    movimientos cambiarios a la inflaci\u00f3n apuntan a que
    este es bajo, ante una depreciaci\u00f3n significativa y
    permanente no se puede esperar que la inflaci\u00f3n no
    se vea afectada. A\u00f1adi\u00f3 que en el caso de las
    mercanc\u00edas, que son bienes comerciables cuyos
    precios dependen en mayor medida de referencias
    internacionales y del tipo de cambio, el traspaso es
    mayor. Finalmente, mencion\u00f3 que, hacia delante, se
    valorar\u00edan ajustes adicionales en la tasa de
    referencia, considerando los efectos de todos los
    determinantes de la inflaci\u00f3n. Enfatiz\u00f3 que la Junta
    de Gobierno debe permanecer atenta a que en sus
    siguientes registros la inflaci\u00f3n se modere.
    Otro miembro consider\u00f3 que ante la evoluci\u00f3n del
    panorama inflacionario y el deterioro del balance de
    riesgos, es necesario actuar con prudencia y pausar
    las reducciones en la tasa de referencia. Estim\u00f3 que,
    pese a que la postura monetaria sigue siendo
    restrictiva, el espacio para continuar con su
    calibraci\u00f3n se ha agotado. Advirti\u00f3 que, si bien se
    mantienen ciertos espacios en el contexto externo,
    ello no contrarresta las limitaciones derivadas de las
    presiones inflacionarias internas. Mencion\u00f3 que el
    diferencial de tasas con Estados Unidos es a\u00fan
    holgado y que el peso mexicano se mantiene
    estable, en un entorno de depreciaci\u00f3n generalizada
    del d\u00f3lar estadounidense. Afirm\u00f3 que los posibles
    cambios arancelarios en dicho pa\u00eds, pese a ser el
    principal elemento de incertidumbre, no ser\u00e1n
    determinantes hasta que se tenga claridad sobre la
    temporalidad de las acciones implementadas y sus
    efectos. Apunt\u00f3 que, no obstante el estancamiento
    econ\u00f3mico, los pron\u00f3sticos no apuntan a una
    recesi\u00f3n que debilite lo suficiente la demanda
    agregada. Coment\u00f3 que, por lo tanto, la expectativa
    de una baja inflaci\u00f3n derivada de mayores
    condiciones de holgura, adem\u00e1s de que no se ha
    materializado, no es realista. Not\u00f3 que los
    pron\u00f3sticos m\u00e1s recientes para la actividad anticipan
    un estancamiento pero no una recesi\u00f3n que debilite
    10
    lo suficiente la demanda agregada. Indic\u00f3 que el
    pron\u00f3stico del Instituto Central presenta dos brechas
    significativas respecto de la inflaci\u00f3n observada y
    esperada respectivamente que comprometen su
    credibilidad. Se\u00f1al\u00f3, primero, la brecha entre la
    inflaci\u00f3n observada y la pronosticada previamente.
    A\u00f1adi\u00f3 que de forma recurrente se hacen revisiones
    al alza al pron\u00f3stico con lo que se corre el riesgo de
    que de persistir esta brecha m\u00e1s adelante la
    convergencia se posponga. Identific\u00f3 como segunda
    brecha la diferencia entre el pron\u00f3stico del banco
    central y las expectativas de los analistas. Consider\u00f3
    que las revisiones al alza al pron\u00f3stico mencionadas
    evidencian que los niveles anticipados por los
    analistas han sido m\u00e1s atinados. Resalt\u00f3 que estas
    anticipan que no se alcanzar\u00e1 la convergencia en el
    horizonte de pron\u00f3stico. Juzg\u00f3 que la convergencia
    a la meta seguir\u00e1 siendo una tarea complicada, aun
    con el nivel de apretamiento monetario actual.
    Argument\u00f3 que la tasa objetivo debe estar lo
    suficientemente alejada del rango neutral con el fin
    de que, en caso de que se presente una mayor
    inflaci\u00f3n, las tasas reales ex ante y ex post no migren
    de manera pasiva a dicho rango. Agreg\u00f3 que una
    tasa alejada del rango neutral permitir\u00e1 enfrentar los
    choques inflacionarios. Coment\u00f3 que en esta etapa
    los ajustes a la postura monetaria deber\u00edan
    depender completamente de la evoluci\u00f3n de los
    datos. Expres\u00f3 la pertinencia de que la gu\u00eda futura
    se\u00f1ale que es necesario observar que la inflaci\u00f3n
    retome su tendencia a la baja antes de reducir la tasa
    objetivo. Asever\u00f3 que ello mandar\u00eda un mensaje
    firme de que este Instituto Central mantiene su
    apego al mandato prioritario.
    Un miembro opin\u00f3 que la disminuci\u00f3n propuesta en
    la tasa objetivo ser\u00eda congruente con los niveles en
    los que ha fluctuado la inflaci\u00f3n, con la evoluci\u00f3n
    observada y esperada de sus determinantes y con la
    convergencia inflacionaria. Juzg\u00f3 importante
    considerar la naturaleza de los choques recientes a
    la inflaci\u00f3n y las implicaciones para su trayectoria
    futura. Especific\u00f3 que estas afectaciones est\u00e1n
    asociadas en parte con incrementos en los
    productos pecuarios, resultado de choques de oferta
    con duraci\u00f3n limitada, sobre los cuales la pol\u00edtica
    monetaria no tiene incidencia. Extern\u00f3 que aun
    tomando en cuenta estos repuntes, la din\u00e1mica de la
    subyacente no exhibe una aceleraci\u00f3n hacia finales
    de a\u00f1o y principios del siguiente. Afirm\u00f3 que ante el
    mayor grado de holgura esperado, la moderaci\u00f3n del
    mercado laboral y del crecimiento salarial se
    contin\u00faan anticipando menores presiones
    inflacionarias. A\u00f1adi\u00f3 que tambi\u00e9n contribuir\u00e1 la
    apreciaci\u00f3n de la moneda nacional. Al respecto,
    consider\u00f3 que habr\u00e1 que evaluar la postura relativa
    en concordancia con la nueva din\u00e1mica del d\u00f3lar
    estadounidense, m\u00e1s all\u00e1 de los diferenciales
    observados en el pasado. Por otra parte, argument\u00f3
    que la utilizaci\u00f3n articulada y prudente de la
    comunicaci\u00f3n no solo ha sido clave para describir el
    panorama inflacionario y explicar las acciones
    implementadas, sino que tambi\u00e9n ha contribuido a
    que estas se transmitan de manera efectiva a la
    econom\u00eda. Detall\u00f3 que la comunicaci\u00f3n fue clave
    para atender riesgos de cola durante el episodio
    inflacionario. Resalt\u00f3 que ante el avance en la
    desinflaci\u00f3n, la comunicaci\u00f3n permiti\u00f3 que se
    adoptara un enfoque gradual durante 2024 y un
    proceso de calibraci\u00f3n desde inicios de este a\u00f1o, en
    un entorno de creciente incertidumbre global. Refiri\u00f3
    el comportamiento ordenado de los mercados en
    esta fase de reducciones de mayor magnitud como
    prueba de ello. Coment\u00f3 que los bancos centrales
    pueden contribuir a un entorno de mayor certeza al
    comunicar su estrategia con claridad. Sostuvo que
    no es conveniente renunciar al uso prudente y
    adecuado de esta herramienta. Mencion\u00f3 que ser\u00eda
    propicio comunicar que el ciclo de reducciones
    puede continuar bajo un enfoque de gradualidad,
    ante la conclusi\u00f3n del proceso de calibraci\u00f3n.
    Agreg\u00f3 que considerando el panorama inflacionario
    actual y su perspectiva, as\u00ed como los ajustes
    realizados, se podr\u00edan valorar ajustes de menor
    magnitud en la tasa, de manera que se atiendan
    ambos lados del balance de riesgos. Apunt\u00f3 que un
    enfoque gradual permitir\u00e1 reevaluar, conforme se
    tenga m\u00e1s informaci\u00f3n, la tendencia de los
    determinantes inflacionarios. Estim\u00f3 que esta
    perspectiva es congruente con propiciar la
    convergencia ordenada y eficiente de la inflaci\u00f3n a la
    meta.<\/li>\n\n\n\n
  3. DECISI\u00d3N DE POL\u00cdTICA MONETARIA
    La Junta de Gobierno juzg\u00f3 oportuno continuar con
    la calibraci\u00f3n de la postura monetaria. Ello
    considerando el comportamiento del tipo de cambio,
    la debilidad de la actividad econ\u00f3mica e incluyendo
    el posible impacto de los cambios de las pol\u00edticas
    comerciales a nivel global. Tomando en cuenta el
    actual panorama inflacionario y el grado de
    restricci\u00f3n monetaria prevaleciente, la Junta de
    Gobierno con la presencia de todos sus miembros,
    decidi\u00f3 por mayor\u00eda reducir en 50 puntos base el
    objetivo para la Tasa de Inter\u00e9s Interbancaria a un
    d\u00eda a un nivel de 8.00%.
    Hacia delante, la Junta de Gobierno valorar\u00e1
    recortes adicionales a la tasa de referencia. Tomar\u00e1
    en cuenta los efectos de todos los determinantes de
    la inflaci\u00f3n. Las acciones que se implementen ser\u00e1n
    11
    tales que la tasa de referencia sea congruente, en
    todo momento, con la trayectoria requerida para
    propiciar la convergencia ordenada y sostenida de la
    inflaci\u00f3n general a la meta de 3% en el plazo
    previsto. El Banco Central reafirma su compromiso
    con su mandato prioritario y la necesidad de
    perseverar en sus esfuerzos por consolidar un
    entorno de inflaci\u00f3n baja y estable.<\/li>\n\n\n\n
  4. VOTACI\u00d3N
    Votaron a favor de la decisi\u00f3n Victoria Rodr\u00edguez
    Ceja, Galia Borja G\u00f3mez, Jos\u00e9 Gabriel Cuadra
    Garc\u00eda y Omar Mej\u00eda Castelazo. Vot\u00f3 a favor de
    mantener el objetivo para la Tasa de Inter\u00e9s
    Interbancaria a un d\u00eda en un nivel de 8.50% Jonathan
    Ernest Heath Constable.<\/li>\n\n\n\n
  5. OPINIONES\/VOTOS DISIDENTES
    Voto. Jonathan Ernest Heath Constable
    La trayectoria al alza de la inflaci\u00f3n, sus niveles fuera
    del rango de volatilidad y el deterioro en el balance
    de riesgos han agotado el espacio para la
    recalibraci\u00f3n predeterminada de la postura
    monetaria. El ajuste realizado en esta decisi\u00f3n pone
    en riesgo el mantenimiento de una postura
    monetaria lo suficientemente restrictiva, dado que lo
    acerca al umbral superior de la zona de neutralidad.
    En este \u00faltimo a\u00f1o se ha destacado que hab\u00eda
    espacio para disminuir la tasa objetivo y aun
    permanecer en la zona restrictiva, elemento
    necesario para la convergencia planteada. Sin
    embargo, ya se agot\u00f3 este espacio y corremos el
    peligro de tener ahora una tasa real ex ante que no
    es compatible con el proceso de desinflaci\u00f3n a\u00fan
    pendiente. Con esta decisi\u00f3n se manda un mensaje
    de complacencia en detrimento de nuestro
    compromiso con el objetivo inflacionario y nos resta
    credibilidad, especialmente ahora cuando la
    trayectoria del pron\u00f3stico no se est\u00e1 cumpliendo. En
    esta nueva fase de presiones inflacionarias, que no
    queda claro que sean temporales, es imperativo
    mandar un mensaje consistente de firmeza, tanto en
    la gu\u00eda como mediante nuestras acciones, de que se
    har\u00e1 todo lo posible por contener dichas presiones.
    12
    ANEXO\uf02a
    La informaci\u00f3n presentada en este Anexo fue
    elaborada para esta sesi\u00f3n por las Direcciones
    Generales de Investigaci\u00f3n Econ\u00f3mica y de
    Operaciones de Banca Central, ambas del Banco de
    M\u00e9xico, y no necesariamente refleja las
    consideraciones de los miembros de la Junta de
    Gobierno respecto de su decisi\u00f3n de pol\u00edtica
    monetaria.
    A.1. Condiciones externas
    A.1.1. Actividad econ\u00f3mica mundial
    Durante el segundo trimestre de 2025, la actividad
    econ\u00f3mica global se habr\u00eda expandido a un ritmo
    similar al observado en el trimestre anterior. El grupo
    de econom\u00edas avanzadas habr\u00eda crecido a una tasa
    mayor en relaci\u00f3n con el primer trimestre, apoyado
    por un repunte de Estados Unidos. En cambio, para
    el grupo de econom\u00edas emergentes se prev\u00e9 un
    desempe\u00f1o menor respecto del trimestre anterior.
    Los \u00edndices de gerentes de compras de mayo
    sugieren que el sector manufacturero en las
    econom\u00edas avanzadas continuar\u00eda mostrando aton\u00eda
    y que se observar\u00eda una contracci\u00f3n de este sector
    en el grupo de las emergentes (Gr\u00e1fica 1). Dichos
    \u00edndices siguen apuntando a una moderaci\u00f3n en la
    expansi\u00f3n del sector servicios en las econom\u00edas
    avanzadas.
    En abril, los indicadores disponibles de comercio
    mundial de mercanc\u00edas retrocedieron respecto del
    mes previo, luego de haber registrado un avance
    considerable en el primer trimestre del a\u00f1o. El
    panorama del comercio mundial sigui\u00f3 resintiendo
    una elevada incertidumbre ante el entorno de
    tensiones comerciales. En lo que va del a\u00f1o, la
    administraci\u00f3n estadounidense ha anunciado una
    serie de medidas arancelarias de alcance global.
    Algunas de estas fueron pausadas o mitigadas
    temporalmente mientras se llevan a cabo
    negociaciones entre Estados Unidos y sus
    principales socios comerciales. Ello contribuy\u00f3 a
    cierto alivio de las tensiones comerciales, luego de<\/li>\n<\/ol>\n\n\n\n

    \uf02a Nota: En la versi\u00f3n electr\u00f3nica de este documento se puede
    obtener la informaci\u00f3n que permite generar todas las gr\u00e1ficas y
    tablas que contiene dando clic sobre ellas, con excepci\u00f3n de
    aquella que no es producida ni elaborada por el Banco de M\u00e9xico.
    La informaci\u00f3n reportada abarca el periodo comprendido entre el
    cierre de mercados del mi\u00e9rcoles previo al anuncio de pol\u00edtica
    monetaria anterior y el cierre de mercados del mi\u00e9rcoles previo al
    anuncio actual.
    que estas alcanzaran su punto m\u00e1s \u00e1lgido en abril.
    Sin embargo, desde la \u00faltima decisi\u00f3n de pol\u00edtica
    monetaria en M\u00e9xico, la administraci\u00f3n
    estadounidense duplic\u00f3 los aranceles sobre las
    importaciones globales del aluminio y del acero al
    incrementarlos de 25 a 50%.1 Entre los riesgos
    globales destacan el escalamiento de las tensiones
    comerciales y el agravamiento de los conflictos
    geopol\u00edticos, con posibles impactos en la inflaci\u00f3n,
    la actividad econ\u00f3mica y la volatilidad de los
    mercados financieros.
    Gr\u00e1fica 1
    \u00cdndice de gerentes de compras de producci\u00f3n
    y actividad para econom\u00edas avanzadas,
    econom\u00edas emergentes y global
    \u00cdndice de difusi\u00f3n, a.e.1\/
    a. e.\/ Cifras con ajuste estacional.
    1\/ El \u00edndice var\u00eda entre 0 y 100 puntos. Una lectura por encima de 50 puntos
    indica una expansi\u00f3n y por debajo de 50 sugiere una contracci\u00f3n. Una
    lectura igual a 50 puntos se\u00f1ala que no se mostr\u00f3 cambio.
    Fuente: IHS Markit.
    En Estados Unidos, los indicadores disponibles
    sugieren que la actividad econ\u00f3mica habr\u00eda
    repuntado en el segundo trimestre del a\u00f1o, tras
    contraerse 0.1% a tasa trimestral ajustada por
    estacionalidad durante el primer trimestre
    (Gr\u00e1fica 2).2 Dicho aumento habr\u00eda reflejado, en
    gran medida, una contribuci\u00f3n positiva de las
    exportaciones netas, ante una ca\u00edda de las
    importaciones, despu\u00e9s de las compras anticipadas
    a la imposici\u00f3n de aranceles que se dieron en meses
    1 La excepci\u00f3n para esta medida fue Reino Unido. Los aranceles
    a las importaciones de acero y aluminio provenientes de ese pa\u00eds
    se mantendr\u00e1n en 25%, aunque podr\u00edan modificarse o
    establecerse cuotas a partir del 9 de julio de 2025, dependiendo
    de los acuerdos alcanzados entre ambos pa\u00edses.
    2 Expresada como tasa trimestral anualizada y ajustada por
    estacionalidad, la variaci\u00f3n del PIB de Estados Unidos fue de
    -0.2% en el primer trimestre de 2025.
    40
    42
    44
    46
    48
    50
    52
    54
    56
    58
    60
    62
    E
    2021
    A J O E
    2022
    A J O E
    2023
    A J O E
    2024
    A J O E
    2025
    A
    Manufacturas avanzadas
    Servicios avanzadas Manufacturas emergentes
    Servicios emergentes Manufacturas global
    Servicios global
    Mayo
    13
    previos. Por su parte, el crecimiento del agregado de
    los componentes de las ventas internas privadas
    habr\u00eda registrado un crecimiento ligeramente inferior
    al observado en el trimestre anterior.3
    Gr\u00e1fica 2
    EUA: PIB real y sus componentes
    Variaci\u00f3n trimestral en por ciento y
    contribuciones en puntos porcentuales, a. e.
    a. e. \/ Cifras con ajuste estacional.
    *\/ Corresponde a la segunda estimaci\u00f3n del PIB.
    Nota: El \u00e1rea sombreada hace referencia a los pron\u00f3sticos del GDPNow
    de la Reserva Federal de Atlanta al 18 de junio.
    Fuente: Bureau of Economic Analysis (BEA) y Banco de la Reserva Federal
    de Atlanta.
    En mayo, la producci\u00f3n industrial en Estados Unidos
    se contrajo 0.2% a tasa mensual ajustada por
    estacionalidad, tras haber registrado un incremento
    de 0.1% en abril. Esta contracci\u00f3n se explic\u00f3
    principalmente por una ca\u00edda de 2.9% en el rubro de
    generaci\u00f3n de electricidad y gas, mientras que tanto
    la manufactura como la miner\u00eda registraron un
    aumento de 0.1%. Los \u00edndices de gerentes de
    compras de junio sugieren que la producci\u00f3n
    manufacturera habr\u00eda seguido mostrando aton\u00eda.
    En Estados Unidos, el mercado laboral sigui\u00f3 s\u00f3lido
    y en general en condiciones cercanas al equilibrio.
    En mayo, la n\u00f3mina no agr\u00edcola registr\u00f3 una
    generaci\u00f3n de 139 mil nuevas plazas, nivel cercano
    al promedio de 2019. La tasa de desempleo se
    mantuvo en niveles bajos al ubicarse en 4.2% por
    tercer mes consecutivo. El n\u00famero de plazas
    vacantes aument\u00f3 de 7.2 millones en marzo a 7.4
    millones en abril. Por su parte, desde la \u00faltima
    decisi\u00f3n de pol\u00edtica monetaria en M\u00e9xico las
    solicitudes iniciales del seguro de desempleo
    exhibieron un incremento. Asimismo, las solicitudes.<\/p>\n\n\n\n

    https:\/\/www.banxico.org.mx\/publicaciones-y-prensa\/minutas-de-las-decisiones-de-politica-monetaria\/%7BA354B917-F0F6-E4BE-CA35-B1F77AC37840%7D.pdf<\/a><\/p>\n\n\n\n

    Banco de M\u00e9xico<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

    \uf02a Nota: En la versi\u00f3n electr\u00f3nica de este documento se puedeobtener la informaci\u00f3n que permite generar todas las gr\u00e1ficas ytablas que contiene dando clic sobre ellas, con excepci\u00f3n deaquella que no es producida ni elaborada por el Banco de M\u00e9xico.La informaci\u00f3n reportada abarca el periodo comprendido entre elcierre de mercados del mi\u00e9rcoles previo al anuncio […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":23741,"comment_status":"closed","ping_status":"","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[8,2,5],"tags":[],"class_list":["post-23740","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-finanzas","category-noticias","category-noticias-nacionales"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/buzonpuebla.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/23740","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/buzonpuebla.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/buzonpuebla.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/buzonpuebla.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/buzonpuebla.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=23740"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/buzonpuebla.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/23740\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":23742,"href":"https:\/\/buzonpuebla.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/23740\/revisions\/23742"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/buzonpuebla.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/media\/23741"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/buzonpuebla.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=23740"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/buzonpuebla.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=23740"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/buzonpuebla.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=23740"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}